腾讯财报：AI 成为新核心引擎，商业化全线提速

资讯版

11 月 13 日，腾讯发布 2025Q3 财报，在马化腾、刘炽平、James Mitchell 同时高频提及 AI 的情况下，这份成绩单几乎写满了一个信号：AI 已经从辅助工具，升级为腾讯战略级、生态级的核心力量。
2 U9 ~$ [9 H9 M  f" a3 J, }; V
4 l  Y$ x* }! d8 t从数据看，腾讯本季度交出三项双位数增长的强劲表现：营收 1928.7 亿元，同比增长 15%，创历史新高；净利润 631.33 亿元，同比增长 19%；经营利润同比增长 18%。更关键的是，腾讯毛利连续 12 个季度领跑营收增速，毛利率升至 56%，赚钱效率进入“Max 模式”。

' |4 [! T# t/ r% ~3 JAI：本季度真正的增长发动机

: Y. g* h6 e( H% s9 P9 D. s$ u广告是最先被 AI“点亮”的业务。刘炽平明确表示，本季度广告收入增长中约 一半来自 AI 提升 ECPM，让广告业务增速反超整体营收。腾讯营销服务收入因此同比增长 21%，并连续十二个季度保持双位数。

AI 带来的改变出现在三个方向：
  f5 @9 N4 d* |6 K) n- l) U4 j1）AI 自动生成素材，释放广告库存；
2）AI 精准定向，让部分广告点击率从 1% 拉高到 3%；
3）AI 原生应用推动新流量增长。
. ~* u9 i! V9 j$ L/ T* J
与此同时，腾讯的 AI 应用生态正在提速延展。元宝已经接入腾讯十余个关键入口，从 QQ 音乐的“搜歌即听”，到腾讯视频的一站式“搜-聊-看”，再到公众号、视频号的评论区，大模型全面渗透用户全链路。
  s3 [. A1 Z/ P0 }
. ]% B2 Z$ w  |元宝的日活已跻身行业前三，单日提问量甚至等于年初一个月总量，形成“AI 投入 → 产品增长 → 广告流量提升 → 再投入”的正循环。
$ w3 h6 U/ M; i
6 W: S, d8 |! [0 c. J微信商业化：全面进入加速期
' Y2 A: U) i( G5 ~9 p- K
2025Q3 微信及 WeChat 月活达到 14.14 亿，在超高基数上仍能增长。真正拉动商业化的是微信小店、小程序与小游戏体系。
9 V& b( ^! O6 }$ Z/ q
微信小店动销带货者数量同比增长超 100%，成交额翻倍。

微信小程序已覆盖全球 92 个国家，境外交易额快速增长。

1 Z1 n7 n8 u8 U2 i0 e. M小游戏则成为隐秘现金机器：MAU 达 5 亿，一年 300+ 游戏单季流水破千万。

- V4 B+ D& N8 }% L5 |4 Q5 ]更关键的，是腾讯与苹果的合作突破——小程序可在 iOS 端虚拟支付，这意味着微信商业化的“最高壁垒”被撬开。

ToB 业务与 AI 深度融合，增长重回双位数
- k2 L; ^0 `  D: P) F$ r( Y
% c8 h4 H$ F, `  @+ t5 pToB 业务（金融科技+企业服务）Q3 收入同比增长 10%，增量来自：
. O  |8 w0 \' n( U
) E0 S8 q0 c0 B小店交易额提升带动的商家支付与服务费

企业服务全面 AI 化的红利开始释放

腾讯本季度研发投入达 228 亿元，同比大增 28%，创历史最高。混元图像 3.0、3D 模型开源、AI 工作台、AI 视频工具等全面铺开，显示腾讯在 AI 军备竞赛中采取了“全链路压上”的策略。

3 t/ f7 F  q# Q  x8 m游戏依然是现金牛，但 AI 也正在改写游戏业务
$ w4 U$ c  }6 Z7 Z$ N/ U
游戏收入同比大增 22.8% 至 636 亿元，不论国内还是海外都保持强劲。
《王者荣耀》《和平精英》保持统治力，《无畏契约》《三角洲行动》等新品类爆发，让腾讯重新站上扩张周期。

值得注意的是，游戏研发流程也在被 AI 重塑，从剧情生成到美术生产效率全面提升，未来 2–3 年会形成更明显的飞轮效应。

$ q  Z  Q; T2 U; L结语：腾讯正在进入结构性拐点
$ b6 X% `2 o8 D
, d6 K: l1 V# i# d( x过去十年，腾讯的增长靠的是游戏、社交、支付三大基石。
而这份财报显示：
1 C6 Q; p; X4 j& b, X: W0 m
* J  c8 |4 h: M4 ~AI 已经成为腾讯第四个、并且可能是未来最重要的新基石。

当 AI 开始在广告、视频号、小程序、游戏、工具链全面渗透，腾讯的增长逻辑正在从“业务驱动”向“AI 驱动业务 + AI 驱动效率”转变。
% J6 i( v4 C8 g% O$ M" a
这不是战术优化，而是战略换代。

4 Q" _6 Z9 X" Z( N& l! W& W: e) s腾讯 —— 正在迎来新的增长周期。
+ y5 R  {) B8 [5 V7 p8 V, ]

江南雨

这份财报一看就是 AI 把腾讯整个盘子点燃了，现在是真正从“工具”变成“发动机”了。广告、小程序、视频号全都被 AI 拉了一把，毛利还能这么猛，感觉腾讯这轮又要开新剧本了。

鱼天下菜

高智能的领域，真的是越来越强大了呀，未来可期

傻傻狠有福

看AI视频太强了，AI技术用途广泛，不久可能就有AI人了