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最近比特币一路往下砸，结果就在大家以为“大户是不是在跑了”时，一个老熟人突然跳出来——Strategy Inc.（以前的 MicroStrategy）又出手大买。
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+ V4 w! e% b' g/ n% ^01｜Strategy 逆势买入8000多枚比特币
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这家公司最擅长干的事就是砸大钱买比特币。最新披露，他们上周一口气扫了 8178 枚 BTC，花了 8.356 亿美元，平均价差不多 10.2 万美元一枚。
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6 |/ a) ?# z2 r3 d" n6 Z& R这是他们今年七月以来最大的一次买入。 J( c* I Z2 H8 ]3 z3 m
: C: I/ F! |( o买完之后，他们一共囤了 649,870 枚 BTC，账面价值大约 617 亿美元，平均成本 7.44 万美元左右。外界说他们趁回调偷偷出货，董事长赛勒（Michael Saylor）直接否认，意思就是：“我们只买不卖，HODL 永不松手”。0 m# _. W% g6 T8 a
3 }7 o" W/ z7 C2 u6 H3 s然而比特币周二还在跌，最低一度打到 90421 美元。Strategy 的股价也没好到哪去，跌了 2% 多，总市值 560 多亿。# ], E% T4 F; ^7 }; A* E
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问题是什么呢？现在Strategy 的股价已经越来越接近它的比特币实际价值——也就是说，这只股票的“杠杆 + 想象力溢价”正在快速缩水，抄底成本变大、风险变高。
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4 _3 k6 ~2 k" L# C, k02｜Strategy 股价狂跌，溢价腰斩8 l8 c$ a" \3 f0 ]3 J# U# Y
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他们的 mNAV（用来衡量股价溢价的指标）从 2.5 多一路掉到 1.2 左右，基本腰斩。要知道当年这溢价可是 Strategy 最重要的“护城河”。没有溢价，就没办法靠卖股票继续买比特币。
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0 B# }5 E1 B+ X- f, u自从 2020 年开始囤 BTC，他们股价涨了 15 倍，比标普 500 强太多。但最近从最高点已经跌了 57%，今年单年跌了超过 32%。! E# m' ^( }) |* M- x4 o
8 B# L( V! [; F$ ]- C( P+ M5 V: q' N比特币同期只涨了 0.4%，等于是股票远远跑输它所押注的资产。, \ G' X; i( i6 G3 |. B* [9 C
. |+ K5 t, ?2 g: O! j% V4 `' l为了继续买币，Strategy 之前靠卖普通股、可转债、优先股，现在甚至跑到欧洲发行永续优先股。上周他们刚融到 7 亿多美元——是原计划的两倍。. l; b# O, L! U q
+ ]. L6 J$ r) T, N' J3 D不过问题来了：这一套玩法本质上就是靠“持续有人接盘他们的股票/债券”，信心一弱，链条就会松。6 L. N$ U \4 ^. }4 {4 M; i5 Z5 g
; g2 x# z7 a; E03｜黄金派彼得·希夫又来开炮了" E- z* V4 \, Y1 i" y* ~9 V
+ `) [: I7 g% f& e/ E老对手彼得·希夫（黄金多头里的头号比特币黑粉）又跳出来开喷，说 Strategy 这套商业模式根本就是“包装精致的骗局”。简而言之：高利息优先股看着香，但长期根本付不出来，一旦没人买，新债接不了旧债，就会进入“死亡螺旋”。$ R( [0 P, a$ L# `
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他甚至直接放话：Strategy 会破产。
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8 T7 @- x8 ~; N5 H. A8 {然后他又cue了赵长鹏，约他辩论“比特币 vs 代币化黄金：谁更像货币”。赵长鹏还真回复说愿意辩。
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/ x5 B v7 v* _7 g1 U不过也不是所有人都认同希夫的观点。Arca 的投资总监 Dorman 就反怼说，很多人根本没搞懂 Strategy 的资产负债表，而且赛勒自己持股 42%，外人没可能发动恶意收购，现金流也足够支撑他们的利息支出。( t% \. Q# N4 b
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一句话：支持者认为 Strategy 这不是庞氏，是强信仰 + 强资产；反对者认为这是庞氏，只是规模大。
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' h( A6 W) z; v04｜整个加密市场也在发抖：短短几周蒸发 1.1 万亿美元9 j! h: I% X4 ?! j% V# V' |- J
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最近加密货币整个市场都在恐慌。2 S. g5 U; y) s6 J
( v* `8 p+ J( J' n几周内有 1.1 万亿美元直接跑出市场，比特币从 12.6 万美元高点跌到 9 万附近，市值蒸发了 6000 亿。0 B: A$ `# ~2 u3 ^4 d
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原因很多：
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6 d( n: R( {. J特朗普“打造美国加密大本营”的期待退潮
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市场开始担心美国经济数据和停摆后的统计冲击8 j! a9 d- S' I, [! Q
; J |/ n- [- M k$ o零售投资者不想再经历一次 50% 暴跌& T3 a0 U5 a7 P/ s7 S
( _* a7 h0 Z! C# ^情绪直接从“狂热”变成“不要了不要了我先跑”
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分析师认为 88,000 到 90,000 美元可能是关键支撑，但现在市场情绪太差，能不能稳住还不好说。
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发表于 2025-11-19 08:27
发表于 2025-11-19 10:42
