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最近有没有感觉到一个怪现象?
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东哥这边疯狂折腾、马云又一次回到牌桌……
# _. b1 Q9 K: e7 b. o& @ j唯独有一家电商大厂,安静得过分。( q) K+ W/ I& P: D& U
' ?/ H- n2 m- n( T没错,就是拼多多。
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$ M) L6 o& J/ Y* |& W昨晚拼多多发了三季报,说真的,一如既往的“老配方”。0 L9 r& h; R9 }! K& u
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它家最稳定的传统艺能就是:. q! E5 a k4 X5 x8 m" y
先把自己往死里贬。
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# p: \) f/ u7 _9 G& ^& B3 w这次管理层又说:- O& ]4 W6 g* d
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在未来一段时间里,拼多多可能会比部分同行处于阶段性劣势,还会有财务压力。不过呢,为了长远发展,短期利润我们继续往下砍。
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0 s! c N" A! R你看,别人是各种吹牛抬股价,
) d* n2 F1 D, d0 m拼多多是亲手把股价往地上摁。
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5 X# @; u ?) l管理层话音刚落,股价果然又跌了。
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: W7 L* I/ V* K; I) f$ Y1 S" V8 c$ P为了不让黄峥变成首富,他自己都下狠手。1 g/ W. ?* S* v# U6 j$ P7 B
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——那业绩到底咋样?: q& ]6 x" m9 e5 M1 }
2 C+ s, E Z4 b9 H# c1 m& ]( s老实讲,确实没有过去那么猛了。/ O, A! C7 m8 J9 V: D; i( |; m
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三季度拼多多收入1082.77亿,同比增长9%;% x7 D2 O+ e; n& O
净利润293.28亿,同比增长17%。
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成立 10 年的拼多多,也正式从“高增长神话”,回到了正常速度。3 ~& P) J& X! l% ^) n0 _6 r7 \
0 A! Z0 Z4 j' f9 p1 P- T+ X+ {它的收入主要两块:- A2 G7 j$ {7 K+ `
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在线营销收入:商家打广告、买流量的钱
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交易服务收入:商家成交后的佣金
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" ^( _, {' Y! |( n- Y- [: n5 ?但这两块的增速,从今年开始明显都慢下来了——' H3 j# K! Z* O p4 f( S. G
广告收入快跌破两位数增长;2 \# P. M8 [7 P3 ^4 C9 d* e
佣金收入则一直是个位数。( p7 \& y+ {) m2 M1 n @$ j- B( C" s
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为什么?
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猫姐总结了三种可能:' y [ d4 {8 p; K) e; G: _
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第一,TEMU模式变化 + 关税压力。7 f; S9 z1 m. r& v
TEMU从全托管变半托管,又遇上关税、贸易摩擦,海外增速没那么激进了。
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4 Q$ R9 [0 P6 }+ u/ D/ H第二,拼多多主动降佣金。
) D9 w( a3 z8 l3 E8 x3 Y去年就搞了“百亿手续费减免”“千亿商家扶持”,自己少赚了不少钱。
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9 W* V) ~5 i" r7 t; r第三,GMV本身没以前猛。( B/ X: P% p( h. j! R4 F
补贴力度变大了,但钱不是都能赚回来。
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尤其 TEMU ,数据从来不公开,但关税和贸易战肯定会长期压在头上。! } ~7 ?1 o0 Y1 R& }
( R& x, l) `9 ]1 Z所以说,拼多多业绩不再炸裂,也算在情理之中。# E: {; O+ q5 `% ~% r1 T( @9 l+ P
/ X1 j7 u) g# }. d: x) o但真正让人震惊的,是它的赚钱能力。
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——你敢信吗?: }8 r6 O6 h& I$ R2 Y
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拼多多毛利率 56.7%,净利率 27.1%。
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7 c$ v5 ^" t9 w, d: m就是那种:
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100 块钱的生意,拼多多自己就能净赚 27 块。8 i3 u0 P) {( F, a) \& X7 P
# Q, w0 [! h) J9 I) z. D# a5 D( x还有谁?
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去年拼多多赚了 1124 亿;' }, `7 T4 X/ n& _. }& ]# S; n: @( |
今年前三季度又赚了 748 亿。, d3 e! C* b8 n2 x: s/ b' p7 e
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现金储备更夸张。
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截至 2025 年 9 月底,拼多多手上现金 + 短期投资高达 4238 亿!
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是什么概念?
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阿里:2246 亿
4 \" a* o; i* M- e/ O* X京东:1253 亿$ m1 a9 b2 j. u9 R* P& l
茅台:1869 亿4 _% F. E& F8 S; g6 Q8 b
+ G3 |( g9 K; o/ ?$ H拼多多吊打所有电商,甚至快赶上腾讯了。
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+ [, U. f' g0 f! r% K6 ]# ?换句话说:
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7 ~% H" L" C/ i! Z拼多多是妥妥的现金奶牛,而且奶特别多。/ V+ a. p& G( ~, ]
& ^! u9 @6 Z/ |/ {# }但最让人摸不着头脑的是——
8 _" d( I9 m4 u e. P. g当阿里、京东在外卖、到家、支付、跨界乱战的时候……
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0 N9 M! c( Q$ X! B% D! l拼多多除了主业 + TEMU, G! n" E4 o/ j L
就是一副“不想玩你们那套”的平静姿态。
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现在这个大多数公司都在内卷的“垃圾时间”,
6 H) I1 W6 B! Y U) Z G% ]1 t拼多多这种“不争不抢”的状态,+ m" P! {5 h, e" `
反而像极了“高手蓄力”。
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